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负债率攀升 新乳业并购后遗症已现

发布人:股票群 发时间:2020-11-21 15:29 热度:
记者|袁颖琪编辑|陈菲遐奶企正在上演一场瓜分奶源地大戏。今年5月,新乳业(002946.SZ)以17.11亿元收购宁夏寰美乳业

  原问题:财说| 负债率攀升,新乳业并购后遗症已现

图片来源:视觉中国

  记者 | 袁颖琪

  编辑 | 陈菲遐

  奶企正在上演一场瓜分奶源地大戏。

  今年5月,新乳业(002946.SZ)以17.11亿元收购宁夏寰美乳业(下称寰美乳业);7月,蒙牛乳业(2319.HK)增资3.56亿成为中国圣牧最大股东;8月,伊利股份(600887.SH)以2.03亿港元入股中地乳业。

  作为新盼望集团旗下的乳成品企业,新乳业靠着收购地方性乳成品企业策略,在奶源以及地域分布上已初具规模。

  收购背后,新乳业不得不面临负债率攀升这一题目。为了收购寰美乳业,新乳业一年内到期的负债合计达到15.5亿元,与此同时新乳业货币资金仅为5.42亿元。粗略估算,新乳业存在10亿元左右资金缺口。

  目前,新乳业市盈率超过60倍,群创光电股票,远超偕行平均程度。债务压顶下新乳业如何撑起高估值?

  清醒不及预期

  新乳业是今年以来为数不多盈余转正的乳成品企业。

  今年前三季度,新乳业业务收入46.57亿元,同比增添10.32%;归属于上市公司股东净利润1.85亿元,同比增添3.7%。第三季度,新乳业单季营收21亿元,同比增添39%;归属于上市公司股东净利润1.08亿元,同比增添45.46%。

  新乳业这一盈余程度远超偕行业。然而如许亮眼的成绩单,却暗藏玄机。

  新乳业强势增添源头是并购而来的寰美乳业。这笔今年进行的生意营业是新乳业有史以来金额最大的一笔生意营业。7月,新乳业以自有及自筹资金10.2亿元完成了寰美乳业60%股权收购,剩余40%的股权,新乳业将通过发行可转债募集资金完成收购。10月,新乳业已获批发行7.18亿元可转债。

  寰美乳业是宁夏当地老牌乳业公司,其品牌在当地认可度高,具有显明上风。2019年1月至11月,寰美乳业营收已经达到13.81亿元,净利润2.4亿元。

  寰美乳业从今年第三季度并表核算。按照2019年业务收入和净利润情况估计,今年三季度寰美乳业贡献业务收入和净利润分别约为3.77亿元和0.65亿元。假如剔除寰美乳业并表,新乳业第三季度业务收入和净利润分别约为17.23亿元和0.51亿元,和去年同期相比业务收入增添13%,股票群如何活跃,净利润则出现下滑。

  债务压顶

  为了收购寰美乳业,新乳业支出了高昂代价。

  三季报表现,新乳业流动负债已经达到41.31亿元。其中短期借款12.38亿元,一年内到期的有息负债为3.12亿元,以上有息负债合计达到15.5亿元。与此同时,新乳业货币资金仅为5.42亿元,其中还有542万元现金处于受限状况。粗略估算,新乳业存在10亿元左右资金缺口。此外,还有三季度新增的16.41亿元的其他应付款新乳业未作出诠释。截至三季度,新乳业资产负债率已经达到了72%。

  固然背靠新盼望集团,融资能力有保障,但新乳业面临的偿债压力不容小觑。

  今年10月,证监会已经核准新乳业为继承收购寰美乳业剩余40%的股份而发行7.8亿元可转债设计,募集金额将所有用于对寰美乳业的收购。

  为了完成并购,新乳业新增的长期负债恶化了资本结构。新乳业长期负债比2019岁暮增进了11亿元,达到15.06亿元。按照当前央行1至5年期4.75%的基准利率计算,新乳业新增添期负债将增进5225万元的利息。2019年,新乳业全年财务费用支付为6400万元。如许一来,新乳业明年的利息支付将达到1.2亿元左右。而新乳业近年来全年净利润不过2亿元。照此推算,新增负债对净利润的影响可能达到20%。

  并购后遗症闪现

  新乳业本次收购的寰美乳业和以往并购标的有显明差异。

  以往,新乳业首要找当地经营有肯定资源上风,但处于经营困难的乳企,是以并购成本不高,对新乳业自身的资金压力也较小。但是,这次的寰美乳业却是宁夏老牌乳业公司,生产经营一向处于稳固状况。从公开数据看,寰美乳业营收已经达到了新乳业的三分之一。

  并购策略转变背后,是新乳业对于盈余的迫切需求。

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